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ZEC Bankless联合创始人大卫·霍夫曼：Zcash的崛起源于比特币投资者的资金转移
Bankless联合创始人大卫·霍夫曼（David Hoffman）指出，Zcash（ZEC）价格的强劲上涨是由比特币投资者形成的庞大资金池所驱动的。据霍夫曼预测，到2026年，ZEC将成为比特币投资者除了BTC之外首选的主要加密货币之一；与此同时，NEAR Protocol也在智能合约平台中占据了类似的重要地位。
Zcash市值激增背后的资本来源
霍夫曼注意到，Zcash的市场价值已从约2亿美元飙升至260亿美元。他提到，许多市场参与者都在追问：“如此强劲且持续的买盘究竟来自何处？”
霍夫曼表示，在加密货币市场中，某些山寨币有时会成为比特币投资者大量资金涌入的中心。他指出，比特币社区传统上与非BTC加密货币保持距离，“比特币至上”的心态在比特币极端主义者中尤为强烈。然而，比特币投资者偶尔也会转向其他加密货币。虽然这种转变通常是个别行为，但如果足够多的比特币投资者同时转向同一资产，就会形成大规模的资金流入浪潮。
“2026年的Zcash就是2021年的以太坊”
霍夫曼认为，以太坊是这一现象最著名的案例。他论证称，ETH在2021年同样吸引了来自比特币投资者的巨额资本，并引用以太坊市值从低点约120亿美元攀升至峰值5540亿美元作为证据。对于Zcash，霍夫曼做出了大胆的类比：“2026年的Zcash就是2021年的以太坊。”
霍夫曼指出，Zcash已成为比特币投资者强有力的替代选择。他认为，关于其隐私功能以及量子计算机对比特币潜在影响的讨论，进一步推高了市场对ZEC的兴趣。部分比特币投资者因其技术特性直接买入ZEC，而另一些人则将其作为对冲比特币投资风险的工具。
霍夫曼强调，鉴于比特币约1.7万亿美元的市场市值，Zcash约260亿美元的市值显得相对较小。因此，即使只有少量比特币持有者投资ZEC，也能对其价格产生显著影响。他建议，不应仅关注ZEC相对于美元的涨幅，而应观察Zcash与比特币之间的市值差异。理解ZEC强劲买压的关键，在于比特币投资者控制的巨大资本体量。
NEAR Protocol与智能合约平台的机遇
霍夫曼表示，完全跳过BTC、ETH等主要加密货币而仅因信仰Zcash属性而买入的大户数量有限。但他指出，类似的情况正在NEAR Protocol身上发生。NEAR有望在2026年成为智能合约平台中的新焦点。正如Zcash吸引比特币投资者的替代需求一样，NEAR也开始获得分配给智能合约平台的资本份额。
不过，霍夫曼指出，与Zcash相比，流入NEAR的资金较弱且分散，这归因于加密货币市场的历史结构。在他看来，加密领域始终遵循“价值存储趋势先行，智能合约平台随后”的规律。比特币作为价值存储的主导地位远强于以太坊在智能合约领域的主导地位。尽管Solana曾严肃挑战以太坊的地位，但没有任何加密货币能像Solana挑战以太坊那样威胁比特币的价值存储地位。
此外，霍夫曼认为以太坊社区比比特币极端主义者更开放接纳不同区块链，因此流入NEAR的资金来自更广泛的投资者群体。
“大型加密货币的诅咒”与市场未来
霍夫曼进一步指出了比特币和以太坊等大型加密货币面临的另一个问题，即“大型加密货币的诅咒”。投资者不再像过去那样在这些主要资产中看到相同的高回报潜力。相反，他们寻求在小盘项目中获取更高收益，因为BTC和ETH等巨型资产积累了巨大的技术债务，可能在技术上落后于新一代项目。
然而，这对整个加密行业构成了重大挑战。若行业总规模要大幅增长，新资本必须流入比特币和以太坊等主要资产。霍夫曼表示，比特币需要从波动性数字货币转型为真正的全球价值存储，成为黄金的真实替代品。但他质疑比特币近期是否充分履行了这一角色。尽管有缺陷，黄金仍是黄金，比特币的长期增长故事很大程度上取决于能否抢占这一市场份额。
相比之下，霍夫曼对以太坊持更怀疑态度，认为目前没有足够强的新趋势或基本面发展能推动ETH从目前水平上涨十倍。尽管Hyperliquid、Venice、Lighter、Ethereum和Morpho等项目引入了重大创新，但关键问题在于这些项目创造的经济价值能在多大程度上反映在比特币和以太坊上。
霍夫曼警告称，如果加密货币总市值不能从约3万亿美元增长至30万亿美元，新项目创造的大部分价值可能会被传统公司而非加密资产攫取。目前，Robinhood、Coinbase、Apollo及传统经纪公司似乎更能从新兴加密经济的增长中获利。如果比特币和以太坊等主要资产不参与增长过程，加密货币市场的总规模可能会低于行业过去的目标水平。
