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比特币迎来关键一天！160亿美元期权到期

2026-09-26 00:12:14

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比特币期权大考：周五到期规模近180亿美元，市场焦点转向

全球目光已聚焦于本周五。约159亿美元的比特币（Bitcoin）期权将于9月25日协调世界时11:00（北京时间晚些时候）到期。同日，约21亿美元的以太坊（Ethereum）期权也将结算完毕。这意味着两大主流加密资产将迎来总计约180亿美元的期权头寸平仓。

在比特币价格徘徊于84,000美元区间之际，期权链上的看涨期权（Call Options）持仓量尤为引人注目。根据Deribit的数据，总未平仓合约约为18.5908万枚BTC，其中看涨期权持仓为11.0747万枚BTC，看跌期权（Put Options）持仓为7.516万枚BTC。

为何这笔巨额到期对比特币至关重要？

期权到期对价格的影响不仅源于合约本身的交割，做市商的对冲操作同样会波及现货市场的比特币走势。据Deribit首席执行官Luuk Strijers分析，在比特币从80,000美元上涨至87,000美元的过程中，持有看涨期权空头头寸的做市商出于对冲目的买入比特币的行为可能起到了推波助澜的作用。随着价格上涨，对冲需求增加，从而进一步支撑了上行趋势。

当到期日来临，这些头寸的平仓或展期可能会改变上述对冲资金流向。Strijers指出，此后短期波动性可能会上升，比特币也可能形成新的交易区间。

期权关键价位分布如何？

在到期前，约94亿美元的看涨期权持仓中有55%处于盈利状态。而大部分看跌期权由于行权价低于当前市场价格，目前处于虚值状态。

看涨期权的未平仓合约主要集中在85,000、90,000、95,000和100,000美元的行权价上。而在看跌期权方面，60,000、70,000和75,000美元则是主要关注点。Deribit管理层表示，这种分布结构在下方形成了多层次的支撑区域。

需要明确的是，这些价位并非比特币必然触及的目标价格，而是反映了到期日前大量头寸集中的行权价区域。

比特币75,000美元的“最大痛苦”指数意味着什么？

对于9月25日到期的比特币期权而言，“最大痛苦”（Max Pain）点位被视为75,000美元。理论上，该价格是指期权买方整体损失最大化时的标的资产价格。

然而，直接将最大痛苦指数视为比特币的价格目标是不准确的。该理论在市场中的有效性存在争议，并不意味着现货价格一定会被吸引至该水平。CoinDesk也将75,000美元描述为到期前观察到的一个“磁铁”效应价位。

以太坊同样面临数十亿美元级到期压力

比特币的走势并非孤立存在。9月25日，约21亿美元的以太坊期权也将到期。届时，比特币和以太坊侧共计约180亿美元的季度期权头寸将在同一天结算完毕。

因此，周五的市场波动可能不仅仅局限于BTC价格本身。以太坊及更广泛的加密货币衍生品市场中的对冲活动，也可能反映在现货市场的波动中。

周五比特币可能出现何种情景？

到期后，市场真正关注的重点将是“对冲资金流向”的变化。此前推动上涨的买入力量若因对冲解除而减弱，可能导致价格在短期内更加自由地波动。与此同时，为新到期月份建立的头寸可能会产生不同方向的对冲需求。

鉴于此，周五围绕85,000美元的价格波动，以及随后头寸如何向10月和12月到期月份转移，将成为市场密切跟踪的对象。

在比特币现价为84,000美元附近时，约159亿美元期权的到期是改变市场现有对冲格局的重要事件。投资者将重点关注下方的75,000美元支撑位，以及上方85,000至100,000美元区间的密集看涨期权持仓。

本文内容基于一般市场数据，不构成投资建议。建议读者进行独立研究。

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