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我的关注欧盟拟加强去中心化金融借贷监管，将加密借贷服务纳入MiCA框架
随着欧洲银行管理局（EBA）呼吁将加密借贷和借款服务纳入欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）的监管范围，欧盟在加强对去中心化金融（DeFi）借贷访问权限的 oversight 方面迈出了重要一步。
核心建议与潜在措施
EBA 希望将加密借贷和借款业务纳入 MiCA 监管体系，其中包括那些为客户提供访问 DeFi 借贷协议服务的机构。拟议的措施包括：
- 对用户提供适当性测试（Suitability Tests）；
- 设定杠杆限制；
- 要求提供加密借贷服务的机构进行额外披露。
此外，欧盟监管机构可能会考虑针对受监管的稳定币实施限制，并为 DeFi 借贷协议建立认证制度。这些建议是欧盟委员会正在进行的 MiCA 审查工作的一部分，若要生效，仍需进行立法修改。
监管边界日益模糊
根据 EBA 的观点，如果欧盟委员会决定在持续审查过程中扩大 MiCA 的范围，连接客户与去中心化借贷协议的加密资产服务提供商可能面临新的合规要求。EBA 希望委员会对立法变更进行成本效益分析，将加密借贷中介活动列入 MiCA 监管的服务清单中。
EBA 的建议不仅限于中心化加密贷款机构，还涵盖了受监管企业如何向客户提供访问 DeFi 协议的途径。可能的监管措施包括用户适当性测试、杠杆率上限以及额外的信息披露要求。监管机构还提出了针对使用资产参考代币或电子货币代币的借贷产品的限制前景，这类代币需要在 MiCA 下获得授权。
作为另一种选择，可以考虑为 DeFi 借贷协议建立认证制度，特别是当受监管的加密公司作为客户访问去中心化借贷服务的网关时。
MiCA 审查覆盖更多领域
据 EBA 引用的一项研究称，至少在 16 个欧盟成员国中存在加密借贷活动。该局指出，通过加密公司访问去中心化金融，以及人工智能工具的日益普及，使得中心化金融服务与去中心化金融服务之间的界限变得愈发模糊。
目前，MiCA 为加密资产发行人和加密资产服务提供商提供了欧盟范围内的框架，但现有的服务类别并未完全涵盖借贷业务。今年7月，欧洲议会的一份政策立场文件已将 DeFi 和借贷问题列入监管议程。议员们要求委员会审查去中心化金融、质押、加密借贷、NFT 和代币化金融资产是否需要在 MiCA 下接受进一步监管。
EBA 的最新建议为委员会提供了更详细的借贷选项。对于中介借贷或提供接口让客户接触 DeFi 协议的加密公司，可能会施加相关要求。此类规则取决于立法变更。欧盟委员会的 MiCA 审查咨询将持续至9月30日，旨在确定该框架在初步实施后是否仍适用。反馈意见将汇入关于 MiCA 应用的报告，若委员会认为有必要，随后可能会提出立法提案。
稳定币借贷引发单独审查
稳定币构成了借贷辩论的另一部分。EBA 表示，政策制定者可能会考虑限制涉及资产参考代币和电子货币代币的借贷访问，这类代币需在 MiCA 下获得授权。
该提议出台之际，正值欧洲央行呼吁将 MiCA 关于稳定币报酬的限制扩展到能够产生间接回报的代币持有人的借贷、借款和质押安排。根据“稳定币收益审查”中描述的提案，欧洲中央银行体系认为，加密货币平台可以通过目前未被 MiCA 涵盖的服务形式构建产品，从而有效地使稳定币产生收益。
EBA 另外表示，现有 MiCA 对资产参考代币和电子货币代币发行人的要求大体上是适当的，但对第三国多发行人方案提出了修改建议。截至9月1日，已有39种电子货币代币在 MiCA 下发行，而尚无资产参考代币获得授权。
储备要求也在审查之中。EBA 建议重新考虑发行人必须以银行存款形式持有的最低储备金额，同时保留风险管理要求。
原框架之外的关注点
欧盟委员会于5月启动了 MiCA 审查，以收集关于监管运作情况以及是否需要修改框架部分的反馈。咨询对象包括加密发行人、服务提供商、金融机构、科技公司、行业团体和公共当局。
MiCA 已于2024年12月30日正式适用，而涵盖资产参考代币和电子货币代币的规定则早在六个月前开始适用。过渡安排允许一些现有的加密公司在欧盟全面执行 MiCA 之前继续在国家体制下运营。
此后，关注点转向了原监管规定未充分涵盖的活动。借贷、质押和部分 DeFi 已成为讨论的一部分，监管机构正在审视去中心化系统应如何在现有金融规则中定位。今年6月，马耳他金融监管机构提出为新类别 DAO 和其他 DeFi 实体设立分类。马耳他金融服务局表示，许多被称为去中心化的项目可能不符合 MiCA 关于完全去中心化的标准，因为控制权仍然集中在可识别的参与者手中。
在欧盟层面，当协议依赖接口、治理结构或为用户提供访问权限的公司时，如何评估去中心化程度也引发了类似的问题。
加密贷款机构目前处于 MiCA 的部分空白地带
这种差距已经体现在一些公司构建欧洲服务的方式上。Nexo 今年7月表示，其通过受监管的德国合作伙伴 Tangany 和 DLT Finance 为欧洲经济区内的客户提供托管和经纪服务。然而，其 Earn 产品和加密抵押贷款则是单独提供的，位于这些合作伙伴持有的 MiCA 和 MiFID 授权之外。
扩大 MiCA 受监管服务列表可能会改变当加密资产服务提供商中介借贷或为用户提供去中心化借贷协议访问时的要求。EBA 尚未提出最终规则，其建议构成了委员会咨询过程的一部分，而非欧盟机构已同意的立法。
除了借贷外，该局还希望明确加密资产分类的规则，指出当前的不确定性会在公司将产品推向市场时造成成本和延误。它建议澄清 MiCA 的范围和定义，包括其与欧盟其他金融法律的边界。
代币发行人和加密资产服务提供商的报告要求也是 EBA 希望审查的另一领域，以支持监督和风险监控。该局的建议现在将与其他监管机构和市场参与者的回应一起，汇入委员会对 MiCA 的评估中。任何关于增加加密借贷或对访问 DeFi 协议施加特定要求的决定，都需要委员会从审查流程转向立法变更。
