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HYPE Hyperliquid持仓量创历史新高，新资金推动用户增长
Hyperliquid再次刷新纪录，其未平仓合约总数达到历史最高水平。根据HyperTracker的数据，截至10月6日，该平台上的永续合约未平仓头寸数量为435,564个。而在年初，这一数字仅为202,943个，在九个多月的时间里实现了约115%的增长。
平台活跃交易者的数量也呈现出类似的增长势头。HyperTracker数据显示，目前平台上约有320,600名活跃交易者。这里的“活跃交易者”定义为在过去30天内拥有未平仓头寸或产生过永续合约交易量的钱包地址。相比之下，今年1月初该数字约为155,000人，目前已接近历史高点。
新钱包地址是增长的主要驱动力
当持仓数量和交易者数量在同一时间段内同步增长时，这表明增长主要来源于新参与者。将总持仓数除以活跃交易者数量，得出当前每个平均活跃钱包持有约1.36个头寸。而在今年1月初，这一数值约为1.3，这意味着单个活跃钱包的头寸数量几乎没有变化。
近期，现有交易者并未大幅增加各自的持仓规模。实际情况是，更多的新用户加入并携带他们的头寸入场。
日均交易量远低于8月水平
交易量并未与持仓增长保持同步。截至10月6日下午，Hyperliquid处理的永续合约交易量约为45.4亿美元，过去一个月的大部分交易日成交量在20亿至60亿美元之间波动。而在8月下旬，日交易量曾多次突破120亿美元，并在8月22日左右达到近160亿美元的峰值。
将这两项趋势并列对比，交易行为的变化便一目了然：交易者倾向于建立头寸并长期持有，而非在日内频繁进出。在日均交易量仅为8月零头的情况下，未平仓合约却接近历史高位，这表明市场变得更加耐心，且整体仓位更重。
杠杆率接近历史高位，流动性逐渐减弱
这种局面伴随着明显的风险。由于未平仓合约规模约为当日交易量的四倍，大量杠杆资金沉淀在订单簿中，而订单簿的换手率并不高。无论是向上还是向下的剧烈波动，都可能导致清算速度超过订单簿的吸收能力，而强制平仓往往会进一步拖累价格下跌。
九个月来钱包数量和持仓数量的稳步增长确实反映了真实的采用率，而较长的持仓周期既可能代表坚定的信念，也可能暗示市场的自满情绪。尽管如此，在今年第四季度，尤其是如果市场波动性加剧的情况下，Hyperliquid上存在的杠杆规模与实际每日交易量之间的差距，将是值得密切关注的关键指标。
