贝莱德资深人士痛批以太坊收益计划

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

SharpLink CEO Joseph Chalom 带头反对 EIP-8363

在社区强烈反对后，核心开发者于8月6日将该提案从Hegotá升级中移除。Chalom认为，零收益会摧毁350亿美元的流动性质押市场，并抹去以太坊相对于比特币对机构的吸引力。

前贝莱德高管公开挑战以太坊核心研究者的提案

一位曾任职贝莱德、如今掌管着最大企业以太坊财库之一的CEO，本周公开拆解了由以太坊最受尊敬的研究者撰写的提案。SharpLink（纳斯达克：SBET）CEO Joseph Chalom于2026年8月7日发起对EIP-8363的反对行动，而核心开发者在前一天已将其搁置。纳入窗口已关闭，但背后的争论远未结束。

EIP-8363，全称为“Tapered Issuance Burn”（递减发行燃烧），暂用编号EIP-8361，提议逐步削减以太坊支付给验证者的奖励，直至质押率达到50%时奖励归零。以太坊基金会的Justin Drake与EthCC创始人Jérôme de Tychey于8月4日提出该提案。两天后，在一场核心开发者电话会议上，反对声浪强烈到足以将其从即将到来的Hegotá升级中剔除。Chalom的猛烈抨击于次日清晨到来，其目标并非扼杀一个已死之物，而是确保它永不复生。

当前数据 vs 50%目标下的对比

当前质押ETH：约34%（4150万枚），收益率：2.67%-2.75%，收入构成：85%发行奖励 / 15%费用，LST锁仓价值：约350亿美元。在50%目标下：质押ETH：约50%（6025万枚），收益率：发行奖励为0%，收入构成：100%费用与MEV，LST价值：面临资本外逃风险。

以太坊为安全过度付费

以太坊为每位验证者支付的基础奖励，在资本大量涌入时几乎不变。目前约4150万枚ETH分布在近90万个验证者中，协议持续支付基础收益率——在当前质押水平下接近2.7%。Drake和de Tychey的观点直截了当：网络购买的安全远超所需，并通过稀释未质押者来为过剩买单。他们的模型显示，若不改变，到2028年质押供应量将超过7000万枚ETH，即超过一半的ETH被锁定在验证者中。

该机制并不触及总发行率，而是在其上叠加一层燃烧。随着质押量攀升，新铸造奖励中越来越大的份额被燃烧而非支付，当质押率约达50%时，燃烧率达到100%。届时发行奖励消失，验证者仅靠交易小费和MEV生存——这两项目前仅占其收入的15%。一个为期18个月的缓冲期（通过加倍一个名为BASE_REWARD_FACTOR的变量，并每八天递减）旨在缓解冲击。

Chalom以债券交易员的视角解读收益率

Chalom在贝莱德工作了二十年，曾组建其数字资产部门，并协助推出iShares以太坊信托。他将质押收益率视为债券交易台看待基准利率那样——2.7%在他眼中是整个链上经济的事实基础利率，一切资产都以此为定价基准。将其降至零，并非移除一项福利，而是抽掉了DeFi借贷与抵押市场的地基，以无人能清晰建模的方式推高了整个网络的真实资本成本。

他预计流动性质押层将首当其冲。超过350亿美元锁定在Lido的stETH和Ether.fi的eETH等代币中，这些代币作为抵押品在借贷协议中流通。剥离原生收益，就等于剥离了它们作为抵押品的价值基础。一个安静协议层面的变化，会演变成应用层面的竞相出逃。为收益而来的资金，会流向收益尚存之处。

Stani Kulechov（Aave）支持Chalom，认为这对基于质押ETH的借贷构成危险。Mike Silagadze（Ether.fi）称此举打击了整个再质押领域。Greg Koumoutsos（Lido Labs）警告零收益会挤走独立质押者并导致中心化。Steve Berryman（Bitwise）指出机构厌恶不可预测的货币政策。而提案作者Drake与de Tychey则辩称，此举能保护链免受主导质押者的捕获。

贝莱德与纽约梅隆银行刚刚入场

Chalom的第二条攻击路线是时间节点。机构选择以太坊而非比特币，原因只有一个：它在价格升值之外还提供原生收益，将投机性持有转化为生产性资产。若将其归零，以太坊将失去其唯一差异化优势——恰逢大资金入场之际。Robinhood正在构建Layer 2，贝莱德已在以太坊上代币化货币市场基金，纽约梅隆银行通过Galaxy Digital提供质押服务。Chalom认为，在浪潮中途改写货币政策，每个风险委员会都会找到暂停的理由；而观察到收益率降至零的企业财库，将面临实际压力去解除质押并抛售。

零收益首先杀死独立质押者

研究者并非草率行事，他们的担忧值得倾听。如果某家交易所或一个卡特尔控制了多数质押份额，他们就能掌控链。EIP-8363消除了在质押过半后继续质押的经济动机，赌注是市场会自行稳定在更安全的均衡点。

Lido研究负责人提出的讽刺之处在于，它可能适得其反。Greg Koumoutsos指出，发行奖励购买的不仅是安全数字：它还支撑着运营者多样性、抗审查性以及数千名在家运行验证者的独立质押者。将收益率降至零，这些运营者会首先退出，因为他们无法像大型交易所那样依靠微薄的费用利润生存。留下的网络将由少数几个足够大、仅靠小费就能盈利的参与者运行——这正是该计划原本想要阻止的集中化。

争论的走向

该提案已被移出Hegotá升级，并从下一轮分叉中移除。但产生它的数学逻辑并未消失。质押供应量持续攀升，非质押者继续承受稀释，提案作者仅承认时机不对，并未否认诊断结果。一个更窄、更慢的版本将会重新浮出水面——前提是Chalom所捍卫的机构资金流能够证明它们能在更低的收益率下生存。因为以太坊如何在不过度掏空自身基础的情况下限制质押，这个问题不会自己消失。