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HYPE Bitwise将于10月终止其狗狗币ETF：单一代币基金可持续需求的警示
Bitwise宣布将于10月停止交易其狗狗币（Dogecoin）ETF。这一决定在交易启动后不久便作出，表明尽管获得监管批准和进入券商渠道是重要进展，但这并不能保证针对单一代币的加密货币基金能够拥有可持续的需求。
更具指示意义的现象在于，那些仍能吸引ETF投资的山寨币与那些生态系统仍专注于加密中心化渠道的山寨币之间出现了分化。目前Bitwise处于两种态势之中：BWOW正在逐步退出，而其Hyperliquid ETF则吸引了更高水平的关注。
BWOW于10月下旬清盘
根据向美国证券交易委员会（SEC）提交的8-K表格，Bitwise Investment Advisers已向纽约证券交易所阿帕克斯（NYSE Arca）报告了自愿关闭、退市并清算Bitwise狗狗币ETF（代码：BWOW）的决定。预计交易将于10月14日停止。
对于在清算后仍持有BWOW份额的投资者，无需采取进一步行动。剩余股份将根据截至10月21日的基金净资产值兑换为现金。预计现金分配将在10月22日左右进行。SEC文件还指出，这些分配将构成应税事件。
Bitwise在其清算通知中仅提供了简短的解释：“Bitwise决定清算该基金，以便继续优化其产品范围，以满足不断变化的投资者需求。”
公司并未具体说明导致关闭的任何特定资产、交易量或 incoming 资金金额。提供的解释是，由于投资者需求不断变化，公司一直在努力优化其 offerings，从而导致了此次关闭。
然而，基金自身的数据揭示了关闭的原因。BWOP从未达到任何显著规模，这种疲软迹象甚至在Bitwise做出关闭决定之前就已显现。
弱势需求背后的数据
Bitwise于2025年11月25日宣布推出BWOP，并于11月26日开始交易。截至9月8日，该基金的资产仅为721,815美元，约合820万枚DOGE。其8月底数据显示，自成立以来的累计净资产回报率（NAV return）为-45.37%。
疲软迹象出现得更早。BWOP第二季度 filings 显示，净资产从2025年底的115万美元降至6月30日的473,547美元。2026年上半年没有新增份额创建，但有20,000份份额被赎回。该基金从未建立起有意义的规模。
交易活动也讲述了同样的故事。BWOP在首发周日均交易量约为300万美元，但此后从未接近过这一水平。据The Block报道，截至9月10日，美国狗狗币ETF的累计交易量约为3亿美元。这远远落后于Hyperliquid ETF的21亿美元、Zcash产品的15亿美元以及Chainlink基金的6.8亿美元，突显了相对于其他较新的山寨币产品，狗狗币ETF在二级市场受到的兴趣寥寥无几。
需求究竟流向何处
与Bitwise的Hyperliquid ETF（BHYP）形成的对比不容忽视。Cryptopolitan在8月报道称，据Arkham数据，与Bitwise相关的ETF钱包在一周内购买了超过500万美元的HYPE，且自7月以来未曾卖出。链上估算并非Bitwise官方资金流报告，但它符合HYPE ETF活动更强劲的大图景。
狗狗币ETF则走向相反方向。据SoSoValue数据，美国三只DOGE基金在过去30天内净流出约670,530美元，累计净流入仅为1,177万美元。
狗狗币与Hyperliquid ETF在2026年的需求对比：资产管理规模、交易量与资金流入比较
得出的结论并非模因币（Memecoins）无法在ETF结构中运作。庞大的社区并不自动转化为持续的券商需求。
上市只是轻松的一步
现货加密货币产品在2025年9月17日SEC批准基于商品信托股份的通用上市标准后，变得更容易推出。符合条件的产品现在可以在不针对每只基金单独提出规则变更提案的情况下上市。
这扩大了竞争领域，但并未使需求均等化。ETF.com估计，现货Solana产品已吸引近8.8亿美元的累计资金流入，现货XRP产品约10亿美元。
对于全球加密市场而言，BWOP的关闭表明，更便捷的上市流程可以加速产品推出，但不能保证生存。发行商可能会专注于能够维持资产、流动性和重复资金流入的代币，将受监管市场的流动性集中在少数山寨币上。
获取ETF的门槛正在降低。但持续的需求仍需通过努力赢得。
