Solana价格预测：为何DeFi资金处于六周低位

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

数据真相：Solana DeFi 资金回流至九月水平，交易量逆势强劲

事实如下：根据 DefiLlama 的每日系列数据显示，锁定在 Solana 区块链去中心化金融（DeFi）应用中的资本为 57.2 亿美元；而在我们周一下午提取数据时，该数字为 57.5 亿美元。上一次该数值处于更低水平是在 2026 年 9 月 16 日。在同一时期，Solana 区块链的去中心化交易所（DEX）在 24 小时内成交额达到 14.5 亿美元，超过了以太坊（Ethereum）和 Base 链的总和。

我们的评估如下：我们将“资本萎缩但交易量稳定”这一现象视为比价格水平更具指示性的信号，同时也指出了与之相悖的数据指标。

价格本身波动微弱

价格本身几乎没有变动。CoinGecko 数据显示，周一下午 SOL 价格为 100.89 美元，较 24 小时前下跌 0.45%，市值为 594.9 亿美元。关于价格在数月维度的走势预测，请参见我们的相关分析。对于本周一而言，价格是一天中最不具指示意义的数字，因为当底层结构发生变化时，价格却保持平静。

57.2 亿美元：Solana DeFi 资本回到九月中旬水平

总锁仓价值（TVL）衡量的是区块链应用中所有存款的美元价值，包括交易池中的流动性、借贷协议中的抵押品以及收益产品中的存款。该数据并不反映区块链上的活动频率，而是反映有多少资金沉淀在那里并发挥作用。

目前 Solana 上的 TVL 为 57.2 亿美元。在 9 月 28 日的过去 30 天高点时，这一数值为 66.1 亿美元。四周内下降了 13.4%。这种下降并非单日骤降，而是逐步发生：10 月 22 日为 59.8 亿美元，23 日为 58.6 亿美元，24 日为 57.7 亿美元，25 日为 57.8 亿美元，现为 57.2 亿美元。单看任何一天都像是噪音，但整体趋势并非如此。

部分原因是算术效应而非资金流出。TVL以美元计量，当 SOL 价格下跌时，相同的代币存量在账面上随之缩水。目前 SOL 的交易价格较其 293.31 美元的历史最高点低 65.6%。另一部分则是投资者和基金从应用中撤出的真实资金。仅凭美元序列无法分离出各自的比例，声称能这样做的人并未进行准确测量。

Base 自 10 月 10 日起领先

在周一下午提取数据时，Solana 以 57.5 亿美元的锁仓资本排名第三。以太坊以 483.3 亿美元的绝对优势领先，Base 紧随其后为 60.3 亿美元，然后是 BNB Chain 的 55.2 亿美元和 Tron 的 54.4 亿美元。

Base 与 Solana 的位次互换已有两周历史。10 月 10 日，两条链在每日系列中的数据均约为 61.6 亿美元，此后 Base 一直领先。差距约为 2.8 亿美元，足以在一个平静的交易周内被抹平。尽管如此，这仍值得注意，因为 Base 和 Solana 采取了截然不同的路线：Base 是以太坊上具有强大单一交易所关联的第二层（Layer-2）区块链，而 Solana 是一个拥有独立验证者集合的独立区块链。

14.5 亿美元日交易量：交易坚挺，资本撤退

第二个数字讲述了不同的故事。在过去 24 小时内，Solana 上的去中心化交易所处理了 14.5 亿美元的交易额。以太坊为 7.26 亿美元，Base 为 7.16 亿美元。因此，Solana 一天的 turnover 略高于后两者之和。

七天的情况也是如此：Solana 为 134.4 亿美元，以太坊为 75.6 亿美元，Base 为 60.3 亿美元。30 天内 Solana 达到 622.2 亿美元。由此可见，在锁仓资本放弃 13.4% 的同时，交易并未崩溃。这种同步性是今日的主要发现。

资本周转率对比：Solana 25%，Base 12%，以太坊 1.5%

Solana：57.5 亿美元资本对应 14.5 亿美元交易量，单日周转率为 25.2%。
Base：60.3 亿美元资本对应 7.16 亿美元交易量，周转率为 11.9%。
以太坊：483.3 亿美元资本对应 7.26 亿美元交易量，周转率为 1.5%。

Solana 上的流动性美元每天工作的频率大约是 Base 的两倍，是以太坊的大约十七倍。这不是对区块链的价值判断，而是对其使用方式的描述：在以太坊上，大量资本作为抵押品长期停留；在 Solana 上，相对较少的资本以极快的速度周转。对于预测而言，这意味着 Solana 比其他区块链更少依赖锁仓资本，而更依赖实时交易。如果交易消失，支撑力将比其他地方更快地消散。

锁仓资本、交易量与费用的机制

背后的机制可以用三句话概括：谁将流动性放入交易池，谁就能在每次交换中赚取费用。对于相同的池子，交易量越高，存入资本的回报就越高，资本留下的可能性也就越大。如果交易量下降而资本保持不变，每美元的回报就会下降，资本就会撤离。

目前在 Solana 上正在上演较少见的方向：资本撤离，但交易量保持。从算术上看，这提高了剩余流动性提供者的费用收益率，因为相同的交易量分摊到更少的存款上。这是画面中的稳定部分，也是为什么“伴随稳定交易量的 TVL 下降”不同于“伴随交易量下降的 TVL 下降”的原因。流动性提供者以及通过借贷协议赚取利息的人，可以在我们的比较中找到相关的平台和条款。

反证测试仍然悬而未决。如果未来几天交易量也让步，读数就会反转：TVL 的下降将是更广泛撤退的前兆，而不是价格下跌的结果。这一点可以从七天交易量系列中看到，而不是单日数据。

流通供应量的分布：质押与自由流动

四分之三的流通供应量锁定在质押中；只有较小的剩余部分在市场上自由流动。目前有 4.377 亿枚 SOL 被质押，1.521 亿枚自由流动。

为了理解价格对资本流动的敏感度，了解有多少 SOL 是完全可自由交易的很有帮助。我们在周一下午直接针对 Solana 区块链的一个节点进行了测量，而不是从统计页面获取数据。

流通量为 589,819,536 枚 SOL。其中，437,716,746 枚 SOL 质押给验证者，分布在 664 个活跃验证者和 26 个失职验证者身上。这占流通供应量的 74.21%。因此，自由流动的仅为 152,102,790 枚 SOL，按当前价格计算价值约 153 亿美元。

这一计算有两面性。高质押比例将供应移出市场，只要持有者坚持，就会支撑价格。但它也使自由交易的部分变薄，而薄市场在相同资本量下会在两个方向上移动得更远。质押的 SOL 也不是立即可用的：撤销委托仅在当前周期结束时生效。

3.59% 的通胀率与 4.96% 的质押收益率

新代币一直在发行。在本周期，Solana 区块链的通胀率为每年 3.5857%，这是在周一下午通过网络接口测量的。分配给 Solana 基金会的份额为零；所有发行流向验证者及其委托账户。具体路径在技术文档中有描述：比率每年按固定百分比下降，直到达到下限。

相比之下是质押收益率。我们在 2026 年 10 月 25 日的文章中将其定为每年 4.96%；这是委托账户预期的一年回报率。与通胀率的差异约为 1.4 个百分点。这意味着，质押账户相比仅持有同等数量 SOL 的账户，在一年内获得的总供应量份额增加了这么多。在同样的计算中，不质押的持有者在一年内失去了大约 3.5% 的总供应量份额，尽管他们的代币数量保持不变。

这两个数字都在变动。收益率取决于总质押量及手续费收入；通胀率遵循固定路径并在每个周期年末下降。因此，基于期望值的计算最好建立在差额上，而不是仅基于收益率。

第 1069 周期将于周二凌晨开始

Solana 以 432,000 个槽位为一个周期计数。当前周期编号为 1068，周一下午位于第 360,434 个槽位，即约 83%。以每个槽位约 0.4 秒的目标时间计算，距离切换到第 1069 周期仅剩不到八小时，因此切换发生在周二凌晨。

周期变更不是价格事件，但它具有实际后果的日期。在那一刻，质押奖励将被分发，新委托的 SOL 将变为活跃状态，撤销的委托将变得自由可用。任何在最近几天取消委托的人，从切换开始起就可以收回他们的 SOL。总体而言，这通常涉及数亿美元可能进入市场的资金，尽管它们不一定立即出现。

日内低点 $99.82，高点 $102.48

日内范围狭窄。最低点 99.82 美元与最高点 102.48 美元之间相差 2.66 美元，占日内低点的 2.64%。根据 CoinGecko 数据，所有记录场所的 24 小时总成交量为 22.5 亿美元。

可以从该范围中得出三个有依据的值。整数关口 100 美元位于日内范围的中间，今天多次双向穿越；因此它作为参考，而非信号。日内低点 99.82 美元是今天买方站立的最低点。日内高点 102.48 美元标志着买方耗尽动能的点。使用杠杆交易的交易者以其为基准计算清算距离，而不是整数关口。

与我们上一篇关于 Solana 价格预测的文章相比，格局略有变化。10 月 25 日，当我们关注 USDC 推广至 8200 万三星设备时，SOL 价格高出两美元左右，当时讨论的水平一直保持至今，未转化为上涨动力。新的变化是 TVL 的下降，当时尚未成为六周低点。

税务考量：德国投资者的持有期与质押规则

对于税务机关而言，购买日和出售日才是关键，而非日内价格水平。这里的德国情况与国际报道有所不同。出售 SOL 的收益根据《德国所得税法》第 23 条被视为私人处置交易。如果购买和出售之间超过十二个月，收益免税。低于此期限，一旦全年所有私人处置交易的总额达到 1,000 欧元的豁免限额，收益将计入应税收入。豁免限额不是扣除额：超出一点，全额均需纳税。

对于质押，自 2022 年 5 月 10 日德国联邦财政部信函以来，一项澄清已适用，许多投资者至今仍未注意到：质押不会将持有期延长至十年。它仍保持在十二个月。持续的质押奖励本身不受此影响；它们根据第 22 条第 3 款算作其他收入，应按收到时的价值确认，并享有每年 256 欧元的独立豁免限额。对于出售的奖励，则从收到之日起单独运行一个十二个月的周期。

在实践中这意味着：自 2025 年秋季以来持有并质押 SOL 的持有者已经完成了原始头寸的周期，而每一个奖励都有其自己的时钟。随着每周流入，手动跟踪很快变得难以管理。自动记录收到时间的工具可以减轻你的工作负担；提供商链接在下方。本节不替代税务建议；对于大额资金，案件应交由专家处理。

我们对 Solana 局势的评估

在新闻编辑室看来，单独的 TVL 下降是较弱的信号，而其与稳定交易量的结合是较强的信号。三个有据可查的数字支持这一点：七天交易量 134.4 亿美元，超过以太坊和 Base；每日资本周转率 25.2%，是 Base 的两倍多；质押比例为 74.21%，使自由流通供应量保持在约 153 亿美元。一个使用保持稳定但停放资金缩水的区块链失去的是缓冲，而非需求。

与此相对的是一个我们无法解释过去的数字：四周内 13.4% 的下降不是噪音，且 Base 已领先两周。如果未来的七天交易量系列也让步，我们的解读将崩溃，TVL 的下降将是更早的指标。周三的美联储利率决定是确定更广泛市场方向的最近日期。此评估是对局势的评价，而非买卖建议。