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我的关注美国SEC委员皮尔斯：加密监管新规提案是迈向清晰规则的重要一步
美国证券交易委员会（SEC）委员赫斯特·M·皮尔斯本周表示，SEC已进入数字资产监管的新阶段，其新提案旨在为某些基于加密的融资活动建立更清晰的框架，从而取代该机构此前大部分“以执法优先”的做法。
在周二发布的一份声明中，皮尔斯认为SEC的转变至关重要，因为此前的规则和解释对于加密货币而言“不适用”，导致市场大部分领域在不确定性中运作。她表示，该提案是朝着“为加密资产发行制定清晰、合理且可执行的规则”迈出的一步。
核心要点
SEC委员赫斯特·皮尔斯表示，该机构的新提案是朝着针对加密资产发行制定“合理”且可执行规则迈出的有意义的一步。SEC主席保罗·S·阿特金斯批评SEC此前以执法为主的策略将投资推向海外，并限制了美国境内对投资者的保护。该提案旨在为某些被视为投资合约的加密资产创建一个“清晰且量身定制”的框架。SEC的这一行动是在参议院未能推进《数字资产市场清晰法案》之后采取的，这使得更广泛的立法路线仍未解决。
皮尔斯为何认为SEC的做法需要改变
皮尔斯的评论聚焦于SEC历史上对加密货币的监管立场。她表示，“整整一代人都在挣扎”，因为该机构坚持将“一套不适用的规则”应用于数字资产。她的观点凸显了多年来定义美国加密政策的一个核心矛盾：是沿用现有证券法原则，还是建立一个反映加密市场实际运作方式的框架。
皮尔斯将SEC的提案视为一个纠正步骤——减少对逐案执法的依赖，而更侧重于为市场参与者建立标准化的预期。在声明中，她强调了减少发行者不确定性、提高合规要求可预测性的实际目标。
阿特金斯将执法与资本外流和投资者限制联系起来
SEC主席保罗·S·阿特金斯为这一转变提供了额外的动机。在另一份声明中，他表示SEC此前以执法为重点的策略“将投资推向海外”，这反过来限制了该机构能够为美国境内投资者提供的保护。
这一论点凸显了SEC似乎想要解决的问题：不仅在于加密活动是否属于证券法范畴，还在于一个不明确的监管环境是否会阻碍美国的参与，即使执法的初衷是保护消费者。通过转向基于规则的框架，SEC实际上是在尝试为市场参与者提供一条无需押注诉讼结果即可合规的途径。
该提案：针对特定加密资产投资合约的定制化框架
根据SEC周二的通知，该机构提议制定新规则，以构建一个“针对涉及加密资产的特定投资合约的清晰且量身定制的框架”。正如相关报道所描述的那样，其意图是允许符合条件的实体筹集资金，同时保持对投资者的保护。
对于投资者和市场参与者而言，这样的框架可能不仅仅是程序上的微调。更清晰的规则可以改变发行者构建发行的方式、合规团队评估风险的方式，以及二级市场评估可信度和监管风险的方式。虽然此处未详细描述SEC提案的全部内容，但其核心要点——为特定类别的加密资产发行制定正式预期——表明该机构正努力减少实践中关于何种行为构成证券发行的模糊性。
尽管如此，读者应关注SEC如何界定涉及加密资产的“特定”投资合约的范围，因为边界线将决定哪些市场活动能获得更多监管清晰度，哪些仍将面临争议或执法行动。
立法陷入僵局：《数字资产市场清晰法案》受挫增加了紧迫性
SEC的规则制定是在美国参议院未能推进《数字资产市场清晰法案》之后进行的。换句话说，业界曾希望用以澄清加密监管待遇的更广泛立法解决方案未能取得进展。
本周早些时候，SEC主席阿特金斯告诉CNBC，如果《数字资产市场清晰法案》未能通过，该机构“已经准备好、愿意并且有能力推出规则”。这一评论有助于解释为何SEC的行动可以被视为延续而非突然转向：当国会未能提供全面框架时，监管机构预计会在现有法律授权范围内自行采取行动。
与此同时，市场评论表明政治不确定性仍然是一个主要因素。据报道，Galaxy Digital已将其对《数字资产市场清晰法案》在2026年通过的几率下调至10%，理由是未解决的政治问题，并指出当参议院于9月14日重新召开会议时，可能只有大约两到三周的时间来推进该法案。虽然这一评估并非SEC的决定，但它反映了加密监管的确定性在多大程度上依赖于机构规则制定和国会的推动力。
对于市场参与者来说，结论是明确的：即使《数字资产市场清晰法案》仍处于停滞状态，SEC似乎也准备继续推进能够提供实际指导的规则提案。这可能会部分降低某些发行的风险，但并未消除立法日后仍可能重塑整体监管格局的可能性。
发行者和投资者接下来应关注什么
SEC的提案现在是焦点，特别是该机构将如何定义与投资合约相关的加密资产发行的资格和投资者保护要求。投资者和发行者还应关注规则制定从提案到最终标准的速度，以及参议院复会后是否会重新审议《数字资产市场清晰法案》。
