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核心要点
USDC流通量在长期平稳后开始扩张
AI代理支付为USDC创造新的增长机遇
Bernstein重申对Circle的“跑赢大盘”评级，目标价140美元，较87.98美元的收盘价约有59%的上涨空间
USDC流通量在近半年增长停滞之后，一周内增加了17亿美元
该分析机构认为，Circle的扩张轨迹与CLARITY法案能否在9月获得国会通过无关
截至2026年7月，经做市活动调整后的稳定币交易量年化运行率已达17万亿美元
Circle的Agent Stack平台现已支持超过900项付费服务，USDC占x402代理支付结算量的99.3%
Bernstein分析师继续看好Circle Internet Group，给予“跑赢大盘”评级和140美元的目标价，尽管CLARITY法案的立法前景仍存疑问，但他们依然保持看涨立场。这一估值意味着，较Circle最新收盘价87.98美元，约有59%的上涨空间。在最近交易时段中，CRCL股价报89.20美元，涨幅约为1.4%。
根据8月24日分析师Gautam Chhugani撰写的研究报告，Circle的业务势头并不取决于 lawmakers 是否在9月通过拟议的美国加密货币市场结构立法。
该公司第二季度营收为7.01亿美元，同比增长7%，但略低于华尔街预期。Circle报告净利润为4800万美元，每股收益0.18美元，高于分析师普遍预期。
USDC流通量在长期平稳后开始扩张
在经历了约六个月的几乎无变化之后，USDC的总供应量在短短七天内增加了约17亿美元。Bernstein将此解读为用户采用率重新获得动力的证据。
该研究机构估算，USDC支撑了约80%的去中心化交易所交易活动和DeFi交易量。在过滤掉自动交易机器人和高频交易后，经调整的稳定币支付量在2025年达到了约11万亿美元，并在截至2026年7月期间，年化运行率攀升至17万亿美元。这标志着同比增长约60%。
Circle于今年7月获得货币监理署的授权，成立了Circle National Trust，作为一家联邦监管的国家信托银行运营。这一进展最终可能使USDC储备资产置于联邦监管之下。
渣打银行为其机构客户引入了直接的USDC创建和赎回功能。此外，与Fireblocks的集成使机构能够管理USDC资产，并通过Circle的支付网络将资金兑换成当地货币进行支付。该支付网络在第二季度末的年化交易吞吐量达到147亿美元。
AI代理支付为USDC创造新的增长机遇
Bernstein强调，机器对机器支付基础设施是USDC增长故事中的一个新兴组成部分。Circle于5月推出了Agent Stack，为软件代理提供了维持资产余额和执行可编程交易的能力。
到第二季度，Agent Stack已吸引了超过900项付费服务集成，USDC占据了所有x402代理支付结算活动的99.3%。Keyrock的独立研究显示，在12个月内，AI代理处理了1.76亿笔独立交易，总金额达7300万美元，其中USDC促成了98.6%的支付流。
在监管进展方面，Bernstein认为，如果CLARITY法案在9月15日未能通过，美国证券交易委员会和商品期货交易委员会很可能会发布监管指引，而不会给Circle带来运营障碍。
在竞争格局方面，Mizuho于7月将Circle评级下调至“跑输大盘”，目标价50美元，理由是对Open USD合作框架导致利润率压缩的担忧。Circle总裁Heath Tarbert反驳了这些担忧，强调了USDC卓越的流动性状况和已建立的集成生态系统。
Circle的合作管道持续扩大。与日本JCB的合作正在探索USDC在企业财务运营和商户支付系统中的潜在应用。与Kakao和Toss的战略关系正在韩国研究稳定币部署机会。今年6月，USDC也加入了纽约梅隆银行的数字资产托管平台。
Bernstein此前对Circle的目标价为190美元。
