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我的关注富兰克林坦伯顿获SEC批准，代币化货币市场基金或将进入传统共同基金与ETF
富兰克林坦伯顿（Franklin Templeton）已获得美国监管机构的批准，最早可能在第四季度将其价值7.26亿美元的代币化货币市场基金纳入传统共同基金和ETF的投资组合中。
核心要点
• 富兰克林旗下的基金可将BENJI代币作为投资组合持仓、现金头寸或抵押品。
• SEC的豁免涉及1940年《投资公司法》下的托管规则。
• 基金董事会需先批准该安排，具体产品方可采用。
• 富兰克林预计最早在第四季度实施，也有可能更早启动。
SEC批准富兰克林基金持有BENJI
美国证券交易委员会（SEC）投资管理部在8月12日的一封信函中表示，若富兰克林坦伯顿旗下的注册基金在拟议的托管安排下持有富兰克林链上美国政府货币市场基金（Franklin OnChain U.S. Government Money Fund）的份额，该部门不会建议采取执法行动。
该货币市场基金代码为FOBXX，其在公共区块链上记录符合条件的份额交易，每个BENJI代币代表一份基金份额。其投资组合主要包括美国政府证券、现金以及以政府证券或现金为担保的回购协议。
此次豁免涉及1940年《投资公司法》第17(f)条及第17f-2条规定，这些规定要求注册投资公司必须妥善保管资产。其中部分条款是针对实物证券制定的，包括与凭证、金库和实物检查相关的要求。
富兰克林共同基金和ETF获准投资BENJI
根据富兰克林提出的架构，其注册的共同基金和ETF可持有FOBXX，而无需遵循针对纸质凭证类资产设计的某些要求。根据各产品的投资策略和审批情况，这些基金可将BENJI用作投资工具、现金管理工具或抵押品。
富兰克林坦伯顿创新与数字资产主管桑迪·考尔（Sandy Kaul）向媒体表示，一旦基金完成相关接入流程，即可持有这些代币。不过，并非所有产品都能自动采用这一安排。考尔指出，每只基金的董事会必须首先批准使用BENJI，因此即便SEC工作人员已给予所请求的豁免，具体实施时间仍取决于各产品层面的审查。
富兰克林坦伯顿对代币化份额保留传统控制权
富兰克林的模式并非将区块链账本作为唯一的所有权记录，而是将链上交易数据与其既有的转户代理系统相结合。富兰克林坦伯顿投资者服务公司将为其参与基金创建钱包，并保留对相关私钥的控制权。
关联的转户代理将继续维护官方股东名册并履行管理职责。根据SEC的信函，富兰克林的系统还允许转户代理在必要时纠正区块链错误并恢复记录。
SEC工作人员将此安排与此前在《投资公司法》下考虑过的簿记式托管模式进行了比较。信函中还提及了SEC在1992年授予富兰克林的监管待遇，当时该机构处理的是以电子方式而非纸质凭证记录证券的问题。
SEC得出的结论是，不会就富兰克林拟议的FOBXX份额处理方式采取行动。这一决定是基于富兰克林申请中陈述的事实和说明而做出的不行动立场，并非涵盖所有代币化基金结构的新规则。
对于美国投资者而言，这一安排意味着，一只常规的富兰克林ETF或共同基金可以通过投资区块链记录的证券来获得相关敞口，而无需其股东开设加密钱包或直接购买BENJI。投资者将继续持有该传统基金的份额，而其投资组合中则可包含FOBXX。
该架构同时将代币化资产保留在美国注册基金体系内。FOBXX仍是一只在《投资公司法》监管下的货币市场基金，转户代理也保留其既定角色，尽管使用了公共区块链记录。
BENJI可优化现金和抵押品管理
据考尔介绍，富兰克林计划在其基金内部使用BENJI，以更精确地管理现金余额，并减少为满足流动性需求而持有的未投资资金。由于FOBXX投资于生息政府工具，分配给该基金的现金可以在继续赚取收益的同时，随时用于投资组合的运营需求。
考尔表示：“我们希望我们的基金能够体验到拥有更优质货币市场基金选项带来的效率：更精确地管理现金，获取更多收益，更好、更严格地管理必须持有的现金流动性。”
基金的实际用途将取决于其投资授权。某只产品可能将FOBXX视为现金头寸，而另一只产品则可能在相关平台和法律结构允许的情况下，将其份额用作抵押品。
富兰克林已在其传统基金范围之外测试了这两项功能。今年6月，该资产管理公司将BENJI接入MoonPay平台，允许符合条件的机构客户通过MoonPay Trade将USDC、USDT等稳定币兑换为基金份额。
富兰克林表示，与MoonPay的这项安排可支持投资组合再平衡、资金运营、抵押品和流动性管理。据双方介绍，MoonPay的机构交易系统通过一个应用程序编程接口（API）即可接入超过200个区块链网络。
今年5月，富兰克林与Kraken母公司Payward达成另一项协议，将BENJI定位为抵押品和现金管理基础设施。双方表示，他们还将合作开发代币化股票、收益产品以及主动管理的链上投资产品。
今年2月，富兰克林与Binance为符合条件的机构推出了另一种模式。参与客户可以将代币化的货币市场基金份额作为场外抵押品进行质押，而基础资产仍由受监管的托管人保管。
代币化基金在美国资产管理领域持续扩张
富兰克林于2021年在Stellar网络上推出了FOBXX，使其成为首个使用公共区块链处理交易并记录份额所有权的美国注册共同基金。此后，其区块链接入范围扩展至以太坊、Solana、Polygon、Avalanche、Arbitrum、Base和Aptos等网络。
数据显示，该基金的资产规模约为7.26亿美元。该追踪器还单独衡量富兰克林完整的Benji代币化平台，该平台包含FOBXX以外的产品，因此资产总额更高。
据相关数据引述，代币化资产市场规模已达到约380亿美元。传统金融机构正在推进基于区块链的基金和证券版本，同时测试更快的结算、延长交易时间以及将投资资产用作抵押品的新用途。
贝莱德（BlackRock）也通过其美元机构数字流动性基金（BUIDL）在该领域扩张。今年5月，该资产管理公司在其BUIDL资产规模增长至约23亿美元后，提交了第二只基金的申请，并选择Securitize作为其代币化服务提供商。
与此同时，富兰克林于今年6月完成了对加密投资管理公司250 Digital的收购，并将其业务与现有的数字资产运营合并，纳入富兰克林加密部门（Franklin Crypto）旗下。交易完成时，该公司在全球管理的资产规模约为1.78万亿美元。
