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ETH 加密货币衍生品市场向永续合约与期权倾斜：报告解读
加密货币衍生品市场正逐渐聚焦于两大核心产品：永续合约（Perpetual Futures）与期权（Options）。永续合约为交易者提供了持续的杠杆支持，而期权在定价及风险管理方面的重要性日益凸显。这一趋势也清晰地反映在交易者在不同衍生品类别中的资金配置变化上。
由 Glassnode 联合 Bybit 开展的一项研究发现，期权在比特币名义未平仓合约中的占比已从约 25% 上升至近 50%。与此同时，传统到期期货（Dated Futures）在加密市场中的份额则有所萎缩。
期权地位显著提升
据该研究报告显示，传统到期期货的交易量目前较 2021 年的历史高点下降了约 97%。随着永续合约在杠杆交易中占据更大比重，期权则在波动率交易和对冲策略中占据了更有利的地位。
值得注意的是，期权市场份额的增长并非仅限于牛市行情。Glassnode 的研究指出，自 2019 年以来，在所考察的五个市场周期中有四个期间，期权的份额均实现了增长。其中，增幅最显著的时期是漫长的熊市阶段，这表明在对冲需求变得更为迫切时，交易者不仅利用期权进行方向性投机，更将其作为管理风险的重要工具。
交易场所格局发生变化
近期的交易所数据显示，这一转变正在改变比特币期权交易的集中地。截至 2026 年 8 月 23 日结算收盘的数据显示，在四大原生加密货币交易场所中，Bybit 的期权交易量份额已从低于 10% 攀升至 28%。
Bybit 持续扩展期权市场版图
以太坊（Ether）已成为 Bybit 期权活动的重要组成部分。在过去 90 天内，以太坊期权占其总期权交易量的 32%，位居四大平台之首，领先于 OKX（26%）、Binance（24%）和 Deribit（12%）。
此外，Bybit 在以太坊期权交易量方面连续 143 天位居四大平台第一。Glassnode 通过结合币种数量和美元价值两个维度来衡量这一领先地位，以消除价格波动带来的影响。
这种集中度优势已延伸至非加密资产领域。Bybit 的代币化黄金永续合约市场在跟踪的加密货币场所中保持了长达 476 天的最大规模纪录，同时该平台持有 97.1% 的黄金期权未平仓合约。
Bybit 的整体期权市场也实现了显著增长，其期权持仓规模从首月的 5.29 亿美元增至 23.3 亿美元。然而，增长过程并非线性平稳：初期由于永续合约活动的扩张，期权份额曾出现短暂回落，随后才逐步恢复并实现强劲增长。
