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RLUSD 穆迪为Ripple的RLUSD稳定币授予A2长期及P-1短期评级
穆迪投资者服务公司（Moody's）近日为Ripple发行的RLUSD稳定币授予了A2长期存款评级和P-1短期存款评级。此举标志着穆迪将其新的信用评估框架首次应用于在XRP Ledger和以太坊上发行的美元支持型代币。
评级核心要点
- 评级结果：RLUSD获得A2长期评级，以及其最高等级的短期评级P-1。
- 覆盖范围：该评级涵盖由标准托管公司（Standard Custody）在XRP Ledger和以太坊上发行的RLUSD义务。
- 储备情况：据报道，储备覆盖率约为103%，其中纽约梅隆银行（BNY）担任主要储备托管人。
- 市场背景：此次评级发布之际，RLUSD正迎来新的银行业务关系，其流通供应量约为25亿美元。
评级细节与意义
根据穆迪发布的评级公告以及Ripple高管Jack McDonald于10月28日的评论，此次评估针对的是由标准托管信托公司（Standard Custody & Trust Company）——即Ripple旗下受纽约监管的子公司——发行的RLUSD义务。McDonald指出，RLUSD是首只获得穆迪投资级评级的稳定币。然而，穆迪公开可访问的公告并未提供其完整的分析理由。
此次公告正值Ripple举办Swell大会期间，该公司在此期间宣布了一系列新的银行和托管合作伙伴关系。信用评级为机构提供了一种熟悉的评估发行人偿债能力的方式，但它并不保证赎回，不能防止美元挂钩发生变化，也不能证明银行已批准将RLUSD用于其业务。
穆迪对储备与赎回风险的评估
穆迪将其新的稳定币方法论描述为一种向法币支持型代币授予存款评级的框架，重点考察储备资产质量、法律隔离性和流动性。该方法借鉴了传统金融中的信用分析方法，同时针对稳定币义务的结构进行了调整。
根据穆迪公布的评级尺度，A2属于投资级长期类别，而Prime-1是其最高的短期类别。A2并非穆迪的最高长期评级（最高为Aaa）。因此，这两种评级描述了不同的偿还期限，不应被视为可互换。
据称，RLUSD的储备主要由现金和短期美国国债组成，BNY担任主要托管人。关于穆迪评估的报道显示，储备覆盖率约为未偿代币的103%。这一数字表明，在报告的时间点上，资产超过了代币负债，但这并不意味着存在一个能抵御所有流动性或运营风险的永久缓冲池。
标准托管公司在纽约州金融服务部（NYDFS）的监督下运营。该评级并未使RLUSD成为受保险的银行存款，且现有公告并未明确在异常大量的赎回请求期间，储备组合中有多少可以立即变现。
RLUSD评级伴随Ripple的银行扩张
在10月27日的一项公告中，Ripple与BNY扩大了其在机构托管领域的合作，增加了对XRP和RLUSD的托管支持，并探索代币化贸易融资。正如相关报道所指出的，BNY已经是RLUSD的主要储备托管人，此次新增服务与此既有的合作关系是分开的。
BNY的声明将RLUSD的市值定在约25亿美元左右，并描述了其在支付、交易和代币化金融中的应用。该数字代表披露时点的未偿代币数量，而非机构投资者持有或转移的金额。
其他银行关系也在独立发展。渣打银行（Standard Chartered）已于10月12日通过其迪拜国际金融中心分行推出了机构级RLUSD托管服务，而与LMAX集团拟议的抵押安排仍需经过额外的审批和测试。
Ripple与Cross River Bank的协议涉及将RLUSD整合到该银行的支付基础设施中，以实现美元转账和全天候结算。但该公告并未确立所有Cross River客户目前都可以进行稳定币支付的事实。
各机构的稳定币评级差异
穆迪的评级与美国标准普尔全球评级（S&P Global Ratings）发布的稳定币稳定性评估不同。标普使用数值规模来评估代币维持参考值的可靠性，并已对Circle的USDC和Tether的USDT进行了评估。
在2025年12月的评估中，标普给予USDC 2分，表示稳定性强；而在2025年11月的评估中，由于对储备构成和透明度的担忧，标普给予USDT 5分，表示稳定性弱。这些发现均非A2或P-1存款评级，因此无法直接与RLUSD的新等级进行比较。
本报告所审查的任何公开公告均未显示Circle或Tether已申请采用穆迪的新方法进行评级。未来的申请将是发行方和评级机构的决定，而非RLUSD评估的自动后果。
机构使用仍取决于资格与运营
在宣布评级时，McDonald表示该机构审查了储备信用质量、赎回安排、托管关系、监管监督和运营控制。他的陈述描述了评估的范围，但不能替代底层的完整评级意见。
对于机构用户而言，入驻流程和资产资格仍是独立的决策事项。渣打银行现有的托管服务提供了一个银行支持的确认案例，而其计划的抵押服务则说明，持有资产和接受其作为信用或保证金用途涉及不同的运营审批。
Ripple尚未披露任何具体归因于穆迪决定的新RLUSD交易量、银行授权或赎回活动。可获取的评级材料同样未指明下一次复审日期或可能导致穆迪改变评估的条件。
