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Plume对SEC发起关键举措：加密货币规则或将改变！

2026-10-04 00:13:53

Plume Network，SEC 提交新的监管模型

Plume Network 向美国证券交易委员会（SEC）提交了一项新提案，该提案可能会影响美国对代币化真实世界资产（RWA）及基于区块链的金融产品的监管方式。这份于 2026 年 9 月 21 日提交的申请涵盖了众多关键议题，从链上金库（vaults）的监管地位到代币化基金在二级市场的交易机制。Plume 的提案主张，监管责任应侧重于做出经济决策的主体，而非提供基础设施的中立协议开发者。

明确监管责任的归属

由 Plume Network 总法律顾问 Salman Banaei 起草的文件以“Plume and vaults”为题发布在 SEC 加密货币工作组（Crypto Task Force）的记录中。该提案的核心在于确定哪些法规适用于在区块链上运营的 Vault 结构。Plume 认为，在确定监管义务时，必须区分系统内各参与者的角色。提案主张，直接做出经济决策的一方，如 Vault 管理者和 Vault 代币发行方，应成为监管责任的核心。相反，仅提供技术基础设施且不干预用户经济决策的中立协议开发者，不应承担相同的监管义务。

Vault 份额的法律地位与评估标准

Plume 的提案还重点探讨了如何确定 Vault 份额的法律地位。公司建议参考 Howey 测试和 Reves 测试来判断这些资产是否应被视为证券。然而，Plume 反对对所有 Vault 结构采取单一的监管方法，主张应根据产品特性进行个案评估。Vault 内持有资产的性质、管理者拥有的决策权、收取的费用以及产品在美境内外的销售情况等因素，都可能影响监管地位的认定。根据这些因素，SEC 或美国商品期货交易委员会（CFTC）下的合规要求也可能有所不同。

推动代币化基金的二级市场建设

Plume 向 SEC 提交的模型不仅限于解决链上 Vault 的法律地位问题。该公司还主张，为了使代币化基金能够在更广泛的区块链基础设施上运营，并为其建立二级市场，需要制定相应的支持政策。提案中还提出了使链上托管规则更加透明、降低不同结构基金使用区块链技术的门槛，以及现代化转移代理（transfer agent）系统等要点。Plume 指出，反洗钱（AML）控制措施也可以直接整合到代币化基金资产的结构中。

如果这一方法得以实施，代币化基金份额不仅在发行阶段，在二级市场上也能获得更具功能性的结构。Plume 的提议与其此前向 SEC 加密货币工作组提交的关于代币化和资本市场现代化的观点保持一致。

总结与展望

Plume Network 向 SEC 提交的这项提案，旨在为快速增长的代币化行业划定更清晰的监管责任边界。其中，将中立协议开发者与做出经济决策的 Vault 管理者区分开来，是该提案最引人注目的亮点之一。而为代币化基金发展二级市场、明确链上托管标准，并使现有金融基础设施适应区块链技术，都是加强传统资本市场与基于区块链的金融之间联系的重要步骤。

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