加密货币交易所竞相将华尔街市场引入24/7全天候交易

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加密货币交易所竞相将华尔街市场引入全天候交易

Bitget 向机构客户提供全天候代币化股票及股票永续合约；Binance 正将永续合约扩展至外汇领域；Bybit 则推出了与传统金融（TradFi）挂钩、与永续合约绑定的全天候期权产品。在非交易时段的流动性，正成为衡量这些新市场成熟度的关键指标。加密货币交易所正在将其交易基础设施延伸至数字资产之外，Bitget、Binance 和 Bybit 相继推出了在常规市场收盘后仍能保持对股票、货币及其他传统市场敞口的产品。最新的发布采用了不同的策略：Bitget 围绕代币化股票、股票永续合约以及机构级执行基础设施展开布局；Binance 通过推出美元/巴西雷亚尔（USD/BRL）永续合约进军外汇市场；Bybit 则进入了与传统金融永续合约挂钩的期权领域。对于专业交易者而言，差异不仅仅在于交易时间的延长。更具决定性意义的问题是：当标的股票或货币市场休市时，仍有多少流动性可供使用？

Bitget：聚焦机构流动性

Bitget 为进入美国股票市场提供了两条路径：一是用于代币化现货敞口的 rTokens，二是用于杠杆做多、做空和对冲策略的股票永续合约（Stock Perps）。这两种产品均突破了美国正常交易时段限制，且符合条件的 rTokens 还可作为抵押品存入该交易所的跨资产统一交易账户中。对于机构客户而言，更具参考价值的指标是执行深度。在7月5日至11日涵盖32只股票永续合约的基准测试中，Bitget 报告称，在中价5个基点范围内的订单簿总深度为697万美元；在10个基点范围内增至1,622万美元；在50个基点范围内达到5,592万美元。在最严格的5个基点区间内，该交易所在32只监控合约中有30只排名第一。实际的盘后活动已初见端倪。8月26日，代币化英伟达产品 rNVDA 产生了3,850万美元的日交易量，涉及超过112,800笔交易，其中36%的交易量发生在美国市场休市期间。这些数据并不意味着全天的流动性完全一致。Bitget 自身的机构指南也承认，当美国市场关闭时，周末的活动水平可能会较低。关键在于，在传统交易时段之外确实存在可衡量的流动性，而不仅仅是产品在技术上保持开放状态。

Binance：将100倍杠杆永续合约带入外汇市场

Binance 正通过 USDBRLUSDT 合约将永续期货引入货币市场，该合约追踪美元兑巴西雷亚尔的汇率。该合约将于9月21日上线，采用 USDT 结算，最高杠杆倍数可达100倍。合约名义本金最低限额为5 USDT，最小变动价位为0.0001，每八小时进行一次资金费率结算，资金费率上限设定在-0.375%至+0.375%之间。其定价结构在传统外汇市场休市时会发生变化。在外汇市场正常交易时段，Binance 使用第三方数据源作为指数价格来源。而在周末和市场假期，它切换至订单簿指数加权移动平均线（Orderbook EWMA），从自身订单簿中衍生参考价格。这带来了特定的执行风险。由于传统的美元/雷亚尔流动性不可用，Binance 的订单簿承担了更多的价格发现负担。较薄的订单簿可能导致更宽的买卖价差和更大的滑点，而100倍的杠杆会放大相对较小的不利波动对持仓保证金的影响。此外，还需考虑重新开盘时的缺口。Binance 的永续合约可以对周六和周日期间的新闻做出反应，但当机构流动性回归时，传统外汇市场可能会确立不同的美元/雷亚尔价格。由于该合约尚未正式上线，目前尚无实时的周末价差或滑点历史可供评估。首批有用的测量指标将是订单簿深度、买卖价差，以及 Binance 周末价格与传统外汇重新开盘价格的差异。

Bybit：将模式延伸至期权领域

Bybit has launched what it calls the "first all-weather traditional financial perpetual options"(24/7 TradFi Perp Options), initially covering contracts linked to SpaceX and Nvidia. Unlike regular equity options that are directly tied to exchange-listed stocks, these products use Bybit's traditional financial perpetual contracts as the underlying asset. This allows the options market to remain active when U.S. stocks are closed. Unlike perpetual futures, options introduce different pricing issues. The premium of an option depends not only on price changes in the underlying contract, but also on implied volatility and remaining maturity. As a result, large weekend swings in perpetual contracts could affect both directional exposure and volatility pricing before regular stocks reopen. Bybit said it will launch more products linked to Tesla, QQQ, SOXL and Micron after the initial release, expanding the range of equity-related exposure available through the structure.

Three exchanges, three paths to traditional finance

These products target different segments of traditional markets: * **Bitget** combines tokenized stocks with stock perpetual contracts, cross-asset collateral, and institutional execution infrastructure. * **Binance** introduces perpetual futures into the foreign exchange market, starting with US dollar/real, providing up to 100 times leverage. * **Bybit** extends traditional financial exposure based on perpetual contracts to options, allowing them to continue trading outside regular stock market trading hours. These differences are crucial. Tokenized stocks attempt to replicate spot-style exposures, perpetual contracts introduce leverage and capital rates, and options add volatility and time-value components. The blanket label of all three types of products as "all-weather traditional finance" may obscure their very different behavioral characteristics when the reference market closes.

The real test lies in the performance after the close

产品的可用性可以立即确立，但执行质量需要更长时间来证明。Bitget 已经提供了一些证据：其 rNVDA 的活动显示，相当一部分交易量发生在美国交易时段之外，而独立的基准测试也已衡量了选定代币化股票的价差和滑点。Binance 的外汇产品将在交易开始后提供不同的测试标准。其周末订单簿可与全球货币流动性回归时确定的美元/雷亚尔价格进行比较。Bybit 的期权将增加另一个变量，展示在传统股权底层资产不可用时，波动率是如何定价的。对于机构交易者来说，这些测量指标比每个产品开放的时长更具揭示性。中价附近的深度、实现的滑点、买卖价差以及重新开盘时的缺口，将表明“全天候传统金融”究竟是发展成为真正具有流动性的市场，还是仅仅成为交易时间的延伸。