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BIS研究报告质疑某些比特币链上指标

2026-09-16 21:24:49

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区块链数据解读的局限性与BIS研究洞察

记录在区块链上的数据往往给人一种能够准确反映资金流动的错觉。然而，国际清算银行（BIS）的一项研究表明，某些指标会根据所使用的方法不同而产生差异。研究人员指出，在估算比特币区块链上转移价值时，不同方法得出的结果差距最高可达六倍。这种差异并不涉及在交易所平台上进行的交易，而是关乎对直接记录在网络上的交易的解读。

核心要点速览

BIS揭示：根据所用方法的不同，链上转账的估算值可能相差高达六倍。
交易中的“找零”输出使得解读实际发送给第三方的资金流变得复杂。
传统市值有时可达到已实现市值的四倍。
该研究呼吁将链上指标视为近似值，而非直接测量值。

转账难以精确计量

BIS的研究首先强调了与比特币交易结构相关的局限性。当用户花费资金时，未使用的部分可能会作为“找零”返回到其自己的地址。这笔输出随后可能被显示为一笔转账，尽管它并非旨在支付给第三方。因此，计算出的价值取决于如何处理这些资金变动。

根据研究人员的分析，这些方法论的选择会导致不同估算之间出现巨大差异。在某些情况下，比特币在区块链上的转账价值根据所选方法的不同，波动幅度可达六倍。这种差异主要涉及链上流量。原始数据保持不变，但其解释会根据规则的变化而改变。

BIS研究中分析的区块链记录分布。来源：BIS

BIS在此还强调，几个指标有时会给人一种比数据本身更精确的印象。交易量、市值和总锁定价值等指标因此存在解读上的局限。研究人员认为链上指标仅为近似值。这一区分对于分析网络的实际用途至关重要。

市值同样存在差异

问题不仅在于比特币的转账。研究还指出，传统市值与已实现市值之间存在差距。后者根据每单位最后一次交易的价格对其进行估值，而传统衡量方法则依赖另一种方法。传统市值有时曾达到已实现市值的四倍。

这些结果来自对比特币、以太坊和波场中1000亿条区块链记录的分析。样本显示，这些困难更广泛地涉及所研究不同网络产生的数据。因此，比较指标时必须考虑其构建方法。

以太坊因智能合约的泛滥而增加了难度。在被检查的大约6750万个活跃合约中，近5400万个无法根据研究所选标准进行分类。这种情况使解读区块链活动变得复杂。研究人员因此观察到，在加密生态系统的多个领域，比特币也面临类似的挑战。

稳定币揭示了原始数据的局限

USDT的分析展示了为何相同的数据可能隐藏不同的经济用途。在以太坊上，USDT似乎更多地与去中心化金融（DeFi）相关联，而在波场上存在的USDT则更多地与支付和价值存储相关。智能合约中的持仓加剧了这种差异。在以太坊上，2022年其占比超过20%，而在波场上约为1%。

对于研究人员而言，跨多条区块链聚合比特币和USDT的活动可能会掩盖这些使用差异。单一的全球指标可能会将与DeFi、支付或保值相关的操作混合在一起。该研究敦促审视每笔交易的背景。这种方法能更好地区分技术活动与经济活动。

一些工具已经应用了这种分离。Visa与其Allium Labs提供的Onchain Analytics仪表盘合作，以两种形式展示稳定币交易量。调整后的交易量减少了部分扭曲， notably 机器人、高频交易、桥接和内部操作。目前，该仪表盘显示过去30天内追踪的交易额为6.4万亿美元，而调整后为3131亿美元。

短期内，这项研究可能会增加人们对区块链数据计算方法方面的关注。链上指标仍将有用，但其适用范围将取决于对交易的处理方式。对于比特币来说，区分技术性流动与经济转账可能仍然是核心议题。

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