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ETH Wait-and-see sentiment in the market warmed up on the eve of the Federal Reserve's decision, with analysts saying that the legislative failure had limited impact on the currency price.
In early trading on Wednesday, Bitcoin traded at about US$76,140, down 0.9% intraday and 4% weekly. The previous day, the Senate vetoed the Digital Asset Market Clarity Act. Analysts believe that although the failure of the legislation is "disappointing", its impact on bitcoin prices is far less important than today's Federal Reserve's interest rate decision.
Markets focus on Fed wording
Stephen Wundke, director of strategy and revenue at Algoz, pointed out that according to CME FedWatch data, the probability of the Fed raising interest rates by 25 basis points is as high as 93%, so this decision "seems to be a foregone conclusion," and the market's focus will turn to the wording of the Fed's statement. In comparison, the probability was only 33.1% a month ago.
Wundke said that if the Fed sends a dovish signal that this action is a "defensive move," it may bring a strong performance for cryptocurrencies in the fourth quarter. He noted that historically October and November are usually the best months for Bitcoin. But he also warned that Bitcoin could retest the $63,000 low if Federal Reserve Chairman Kevin Warsh made hawkish remarks.
Investors reduce their positions in advance, and funds flow to stablecoins
交易数据显示，投资者已提前采取避险措施。Talos 的数据显示，在决议公布前，净买入倾向向稳定币倾斜了 28%，而在此前的联邦公开市场委员会（FOMC）会议期间，平均卖出倾向仅为 8%。Decrypt 分享的研究员 Cooper Duschang 在一篇笔记中指出，比特币的买入信心已从 10% 降至 3%，以太坊则从 23% 降至 9%。
市场两端呈现出相反的趋势：对冲基金仍以 25% 的倾斜度保持净买入，而系统化和量化策略则大幅转向卖出。Duschang 表示，投资者正在“降低风险并在美联储决议前持有更多流动性”，这可能使资本“在不确定性消除后随时准备部署”。
他回顾了美联储上一次加息的情景——2023 年 7 月，由于加息预期已被提前消化，比特币价格几乎未动。他还补充道，本周订单簿的深度总体保持稳定，事后需要关注的关键信号是“稳定币资本是否重新回流至交易所”。
核心矛盾在于美元流动性而非立法
HashKey 高级研究员 Tim Sun 认为，虽然《清晰度法案》未能通过可能会延长市场底部盘整期，但本轮下跌的“真正定价机制”仍是“美元流动性，而非国会立法”。Sun 指出：“即使该法案通过，也不会直接触发新一轮主要牛市行情。”他强调，随着美国国债收益率重新接近 5%，加之能源价格上涨和通胀压力，金融条件收紧以及美联储政策的不确定性才是关键所在。“市场真正需要等待的可能不是政策底，而是流动性底。”
监管确定性缺失推高合规成本
尽管预测平台 Myriad 上的用户仍对比特币前景持乐观态度，认为其下一步上涨至 84,000 美元的概率为 72%，但长期来看，监管环境的不确定性仍在持续。Wundke 表示，《清晰度法案》的失败虽令人遗憾，但并非“给加密货币致命一击”，监管机构已表示有意制定加密规则以填补空白。
商品期货交易委员会（CFTC）主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）已于今年 8 月指示员工利用现有权限起草加密市场结构制度，证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）也表示其机构准备效仿。然而，Sun 指出，监管机构“只能解释其已有的权力，而不能制定新规则来创设国会从未授予它们的权力”。CFTC 对比特币和以太坊现货市场的管辖权仅限于欺诈和市场操纵行为。
Sun 表示，那些希望获得超越单一总统任期的确定性的机构投资者步伐将会放缓，因为下一届政府或机构领导层“仍可能改变规则、撤销豁免或重新解释监管边界”。他指出，这种成本是不均衡的：成熟平台可以个案处理，而 DeFi 和小型项目则必须通过法律意见和诉讼来获取确定性，这将“极大地推高项目成本”。
观察指标转向资金费率与持仓量
链上场所 Grvt 联合创始人 Hong Yea 认为，需求正转向那些“无需首先提供法律确定性即可提供可信托管保护”的场所。他建议关注资金费率和未平仓合约量，并指出：“这种模式，而非头条新闻中的小幅下跌，才是告诉我们这仅仅是情绪波动还是论点发生根本转变的关键。”
