富兰克林邓普顿CEO质疑竞争对手如何对基金进行代币化

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

富兰克林邓普顿CEO珍妮·约翰逊在新加坡TOKEN2049大会上批评竞争对手的代币化基金模式

富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）首席执行官珍妮·约翰逊（Jenny Johnson）在新加坡举行的TOKEN2049大会上指出，许多竞争对手的代币化基金模型仍仅是传统产品的“数字孪生”，而非真正将区块链作为主要的账本记录层。

核心观点与平台优势

约翰逊在会议期间强调，富兰克林邓普顿旗下的BENJI平台将基金所有权记录存储在公共区块链上，并支持按秒计算的每日收益累积。她对比指出，通过传统基金处理系统进行的交易成本约为150美元，而使用BENJI平台的交易成本仅为约1.13美元。

据近期市场数据显示，富兰克林邓普顿的BENJI平台管理的代币化资产规模约为25亿美元。此前，该机构在4月达成的收购协议中，也曾将BENJI代币作为支付对价的一部分，并于6月完成了相关交易。

技术架构：真正的链上原生 vs 数字孪生

约翰逊在TOKEN2049的讨论环节中，与币安联合首席执行官Richard Teng及Canton Network首席执行官Yuval Rooz共同探讨了代币化资产、流动性及链上结算等议题。她明确区分了富兰克林邓普顿的模式与那些仅在链上映射传统系统内所有权记录的代币化基金。

富兰克林邓普顿在其内部研究中也将前者定义为“数字孪生”：即代币仅作为在其他地方记录的资产的表征，其所有权记录仍保留在链下系统中。相比之下，其“数字原生”模型则将官方交易和所有权信息直接整合在区块链系统中。

BENJI平台于2021年通过富兰克林链上美国国债货币市场基金（FOBXX）推出，成为首家以公共区块链作为官方记录系统来处理交易和记录份额所有权的美国注册共同基金。该产品最初基于Stellar网络，随后已扩展至多个公共网络。

合规结构与监管互动

该系统的结构比单纯公开股东名册更为复杂且严谨。根据8月12日美国证券交易委员会（SEC）员工发出的信函，富兰克林邓普顿投资者服务部门维护着一个包含私人股东信息的内部系统，同时链上记录则包含匿名交易数据。这两套记录实时连接，共同构成基金的官方股东文件。

在此结构中，过户代理人保留对系统的行政控制权。SEC信函指出，过户代理人可以纠正未经授权的交易或错误，冻结或迁移钱包记录，并在必要时恢复官方记录。因此，区块链记录构成了官方系统的一部分，而注册的过户代理人则维持着对股东记录的控制权。

目前，富兰克林邓普顿的Benji网站显示其部署范围涵盖Stellar、Polygon、Arbitrum、Avalanche、Aptos、Ethereum、Base、Solana和BNB Smart Chain等多个网络。零售投资者的可用性在不同网络上存在差异，但机构准入渠道较为广泛。

成本数据的重新审视

关于约翰逊在TOKEN2049上提到的成本对比，需要更细致的解读。初始会议报告称BENJI成本为1.13美元，而传统方法每笔交易约需150美元。然而，约翰逊在2026年1月富兰克林资源公司的财报电话会议上曾提供更详细的说明：公司比较了其遗留过户代理系统与Stellar区块链上的约5万笔交易。根据通话记录，传统系统每笔交易成本约为1.50美元，而在Stellar上运行全部5万笔交易的总成本约为1.13美元。

这一早期解释并不支持每笔传统交易成本为150美元的说法。因此，除非富兰克林邓普顿提供单独的测算或方法论支持，否则TOKEN2049会议上报告的150美元 figures 应被视为未经证实的会议数据。

资产规模与机构应用

富兰克林邓普顿宣称其BENJI平台实现了按秒计算收益的功能。该系统在代币化证券投资者之间转移时，可精确计算到秒的比例收益，并可在每个日历日（包括周末和节假日）分配收益。

当前链上数据显示，富兰克林邓普顿的代币化运营规模已超过此前引用的25亿美元。RWA.xyz数据显示，截至10月8日，富兰克林邓普顿Benji Investments在四个产品中的分布式资产价值约为26亿美元，使其在代币化美国国债基金平台中排名第二。

需要注意的是，这一数字不应与独立的美国BENJI基金规模混淆。RWA.xyz列出BENJI本身约为7.606亿美元，iBENJI约为17.1亿美元。而富兰克林邓普顿的传统基金页面显示，截至8月31日，FOBXX的净资产为6.8664亿美元。这表明日期选择和对更广泛平台的定义不同会导致数据差异。

富兰克林邓普顿正将这些代币化股份引入机构交易安排。例如，Bybit允许符合条件的机构质押基金份额以获取USDT或USDC交易信贷额度；此前与Binance的合作也允许机构使用Benji发行的货币市场基金份额作为场外抵押品，同时资产保留在受监管的托管中。此外，该平台还与MoonPay Trade集成，允许合格客户在支持的稳定币与富兰克林邓普顿代币化货币市场基金敞口之间进行转换。

监管豁免与业务拓展

8月份的一项美国监管发展为富兰克林邓普顿提供了新的内部使用路径。SEC员工授予了无行动救济（no-action relief），允许关联的富兰克林基金在富兰克林邓普顿投资者服务部门担任股份托管人的情况下投资BENJI。该救济措施受到授权、独立区块链钱包、每日对账、记录保存和独立会计师检查等控制的约束。SEC强调，该信函仅代表员工执法立场，不具有法律效力，也不构成委员会对该安排的批准。

富兰克林邓普顿已将BENJI应用于基金认购和抵押之外的领域。在4月宣布收购加密投资管理公司250 Digital时，公司表示BENJI代币将成为支付对价的一部分。富兰克林邓普顿于6月22日完成收购，并成立了富兰克林加密货币部门，吸纳了被收购团队及加密策略。

关于Stellar网络故障的说明

针对BENJI最初部署在Stellar网络的相关争议，需单独说明。Stellar Development Foundation（SDF）披露，其在2025年10月发现了一个网络状态归档漏洞，导致478个数据条目损坏。大多数条目已修复，剩余84个需要受影响协议或发行人进行缓解。SDF表示问题已于10月10日得到控制，并于10月23日解决。

官方事后分析报告并未将富兰克林邓普顿或BENJI列为受影响条目之一，因此根据现有的主要证据，不能将这478条损坏记录归因于BENJI。SDF表示，其已通过加强监控、验证者协调、测试、代码审查以及与外部安全审计师的合作来应对此问题。